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白糖漲價:“大空頭”的意外驚喜
發布時間:2019-04-16     點擊次     作者:huangyan   分享到:

對面多頭嗨起來——對部分做空白糖期貨的投資者來說,這可能是他們當下真實的心聲。多頭越擁擠,他們越開心。業內人士表示,這輪白糖大漲行情背后,一面是券商資金推動做多,對立面則主要是“大空頭”即趁機高位套保的現貨系公司。
券商系做多PK現貨系做空
金融投資者常常聽到這句話——人多的地方不要去。但偏偏有一種投資者,就喜歡站在擁擠多頭的對立面,對大漲品種做空,并從中獲利。
白糖期貨今年以來一路上漲,“大空頭”——中糧期貨席位也沒歇著,不斷加持空單至9萬多手,而“多頭一哥”宏源期貨席位上多頭持倉目前尚不足3萬手。
一邊是多頭隨著行情上漲越來越擁擠,另一邊,“大空頭”卻穩坐城樓觀山景。
“中糧期貨席位是目前各合約最大的空頭主力,且以套保為主,有現貨背景。當前的價格已經處于榨季較高的絕對價格,且較現貨升水,對于套保頭寸而言,無疑是等來了年度最高的套保入場點,中糧期貨席位在價格反彈期間不斷加空單,不僅在期貨市場兌現了較高的現貨價格,更是對當前套保價格的認可。”一德期貨白糖分析師李曉威告訴中國證券報記者。
與以往不同,在A股牛市啟動的背景下,這次的白糖期貨多頭也大有來頭。
據李曉威分析,目前白糖期貨整體上繼續處于增倉上行格局,且多單增加更多,尤其集中在有券商系背景的倉位上。
“其中,5月合約繼續小幅移倉過程中,主力9月合約是增倉主力,多頭增倉主力集中在海通期貨、東證期貨、宏源期貨、華泰期貨和東興期貨等席位上,這些多頭席位都具有一定券商背景。”她稱。
券商系席位集結的同時,中糧期貨席位的友軍——現貨系期貨席位也火速來援。據了解,在此移倉過程中,目前持有白糖空單最多的“空頭一哥”中糧期貨席位上9月合約變動不大,而另外兩家現貨系期貨席位——永安期貨及浙商期貨卻開始加空。鄭商所盤后持倉數據顯示,周一,永安期貨席位大幅增加空單16000余手,浙商期貨席位也開始加空5900多手。
“永安期貨席位作為‘空9月多1月’反套的主力軍,也是價格反彈期間加倉空9月的主力。可見,盤面上空頭主力集中在有現貨背景的一方,即使在價格反彈期間空單也不斷入場。多頭則多集中在投機頭寸,更多是資金操作行為和技術性反彈期間的中短期行為。”李曉威分析,這次上漲行情不是發自產業,而主要受資金推動,還是場外券商系資金為主,所以這個價格算是套保商的意外收獲。
有人通吃 有人踏空
對于上述做空的現貨系頭寸,市場稱之為——套保商。在價格上漲期間,這部分投資者通過在期貨盤面做空鎖定現貨利潤。這部分頭寸由于擁有現貨貿易背景,通常不追求盤面暴利,而是以期現結合下穩定利潤為目標。即便后期價格回落,他們也可以通過交割實現利潤。
值得一提的是,在白糖資產股票、期貨單邊上行期間,“中糧系”似乎多空通吃,一邊享受中糧糖業股價上漲紅利,一邊在期貨席位做空套保獲得穩定利潤。國泰君安證券研究指出,中糧糖業是我國最大食糖生產和貿易商之一,公司食糖業務貢獻超九成收入。
“中糧公司不僅有糖廠,還是貿易商,而且新舊榨季的糖都有,還承擔大量的進口流通業務,套保需求可見一斑。”業內人士表示,這也解釋了中糧期貨席位尚能9萬多手空單存在的必要和可能。
另值得一提的是,在前期一直持有六、七千手白糖多單的多頭主力之一——混沌天成期貨席位,卻在4月10日本輪白糖大漲行情啟動的前一天突然不見了蹤影。
有趣的博弈
由上可以看出,當前白糖市場一個有趣的博弈現象。一邊是多頭認為周期拐點來臨,當前價格足夠便宜,所以進場做多;另一邊則是空頭基于產業當下基本面持有的“這么好的價格,不賣白不賣”心理。
“價格不斷在高位成交,是現貨端思維和大周期金融思維配合的結果。”期貨投資者趙女士認為,白糖市場近期火熱的行情,一方面來自于市場對未來周期拐點的利好預期。另一方面,今年市場風險偏好上升,刺激場外資金來配置具有長線做多價值的“洼地品種”。
廣發證券研究指出,一個完整的白糖周期一般長達5-6年,其中牛市平均歷時2.5年,熊市2.7年。這一輪周期中,現貨白糖的價格,已從2016年12月的高點7020元/噸,下跌了兩成。
在市場炒作周期拐點臨近預期的情況下,白糖期貨及股票價格接連上漲。文華財經數據顯示,今年以來,鄭商所白糖期貨分別在2月底之前和4月份以來發起兩波強勢上攻,累計斬獲超15%的漲幅。與此同時,糖業股也不甘落后。萬德統計數據顯示,今年以來,糖業股漲勢遠超大盤,其中,粵桂股份累計上漲53.95%,ST南糖累計上漲68.92%,中糧糖業累計上漲56.66%。同期,上證綜指漲幅為27.42%。
“目前仍然是資金主導市場,券商系依然推動主要股票漲停,白糖產區現貨價格和銷量樂觀,中期看廣西政策扶持意向較高,具體效果還需時間和資金到位,上有直補和拋儲政策壓力尚待解決,下有政策和銷售支撐,整理區間已經被有效突破,5300元/噸-5400元/噸是套保入場較敏感的價格。”李曉威分析。
操作上,她建議,繼續關注鄭商所白糖期貨在5400元/噸之上的資金跟隨情況,短期價格在銷售數據和外盤原糖的利好下有望再上一個臺階。

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